特斯拉真的那么好吗？还对他那么乐观？乐视都开始裁员收缩战线

　　特斯拉真的那么好吗？特斯拉在中国貌似还卖得挺火的，那么他就一定值得你投资？乐视也一直说要造车，但是经济危机不断爆发。

　　乐视一直坚持“蒙眼狂奔”，可惜贾跃亭不是马斯克，疯狂烧钱并没有赢得投资人的认可和股价的上涨。贾跃亭的美国扩张计划正在遭受史上最严重的打击。由乐视掀起的曾被认为目前全球电视产业史上最大的收购计划如今生变。

　　《财富》杂志网站日前撰文对特斯拉超高的估值是否合理进行了分析。《财富》发现，特斯拉的估值在最近超过了通用和福特，一跃成为了最有价值的汽车公司。特斯拉的估值是否合理，存在四种不同的说法：“远见说”、“发展说”、“执行说”和“基础说”。这四种说法都很有说服力，却讲述着完全不同的故事。投资者在投资特斯拉之前，请务必仔细考察这四种说法，然后再决定是否投资。以下为原文内容。

　　特斯拉的市值在周一超过了通用汽车公司，在上周超过了福特汽车公司。这使得它一跃成为最有价值的美国汽车公司。但是，对于特斯拉的估值是否合理存在四种不同的说法，其中两种说法是正面的，两种是负面的。每种说法听起来都很合理，甚至很具有说服力。为了更好地理解特斯拉的真实价值，投资者需要仔细考察这四种说法，然后再决定相信哪种说法。

　　第一种说法是“远见说”。它将特斯拉描述为搅局者，将其CEO伊隆-马斯克（Elon Musk）描述为一位具有远见卓识的企业家。特斯拉硬生生地破坏了被通用和福特汽车公司长期统治的非常成熟的美国汽车行业。由于没有传统的束缚，特斯拉决定避开经销商，直接面向消费者销售汽车。它还作出了很多大胆的举措，例如它在所有特斯拉汽车上均安装了Autopilot（自动驾驶）功能，而其他汽车制造商还在测试和改进无人驾驶技术。它还抢在竞争对手之前宣布了提供完全自动驾驶功能的大胆计划。

　　这种远见说还认为，特斯拉是一家由创始人领导的公司，因而它表现得非常灵活、迅捷，它愿意承担更多的风险，以及像亚马逊CEO杰夫-贝索斯（Jeff Bezos）那样公然藐视投资者。在未来，通用、福特、大众和宝马都将蹒跚而行；在每一个转折关头，它们都将会被特斯拉远远甩在后面。

　　这种远见说自然会引出第二种说法：“发展说”。特斯拉声称，它计划到2017年底交付首批Model 3汽车，到实现年产50万辆的目标，到2020年底达到年产100万辆的目标。马斯克的宏伟计划还包括到2020年推出至少一款全新的汽车，并攻克无人驾驶汽车难题。但是，这些还不是全部：特斯拉正在利用先机的机器人技术和其他生产创新成果打造超级电池厂Gigafactory。一旦这个工厂在2020年全面投入运营，它将能够让电池成本减少30%。

　　根据这一说法，特斯拉远远不止是一家汽车公司。该公司去掉其名称中的“汽车”字样就是明证。特斯拉是一家清洁能源公司，是一家数据和分析公司，还是一家物流和机动公司。它收购了太阳能公司SolarCity，推出了开发、消费和转售太阳能的端到端的解决方案。它具有强大的驾驶和汽车数据，因为所有的特斯拉汽车都已连入互联网。它创造了特斯拉网络（Tesla Network），让特斯拉汽车车主在不用汽车的时候可以出租他们的汽车。

　　“远见说”和“发展说”合在一起讲述了一个精明企业家的故事，故事的主角是马斯克。他是一个可以媲美贝索斯和乔布斯的魅力型企业家，具有搅局整个行业的能量。然而，与前两种说法形成鲜明对比的，另外两种同样具有说服力的说法却讲述着完全不同的故事。

　　第三种说法是“执行说”。根据这种说法，特斯拉长于愿景，但却短于执行。而且，它素来喜欢胡乱承诺，结果总是超出最后期限。虽然消费者对于特斯拉Model 3具有很高的期待，但是特斯拉要达到生产目标、满足消费者的需求却很有挑战性。

　　特斯拉在执行方面的另一个阴影面就是《消费者报告》（Consumer Reports）杂志给予了它很低的质量可靠性评价。特斯拉的质量在29个品牌中仅排在第25位。《消费者报告》列举了Model X汽车的鹰翼门问题。

　　这些令人失望之处给特斯拉的承诺蒙上了一层阴影。特斯拉承诺用机器人打造全自动化超级工厂，以闻所未闻的速度组装生产汽车。这种承诺听起来似乎也不大可信。

　　第四种说法是“基础说”。这种说法很简单：即使根据最乐观的估计，特斯拉的基本状况也无法证明它的高昂估值的合理性。在2016年，该公司总共生产了8.3922万辆汽车。这使得它计划在2020年达到年产100万辆汽车的目标变得遥不可及。它生产的每辆汽车都在亏钱，在它推出廉价版Model 3的时候，它的利润率也在减少。

　　这一点加上兴建超级工厂Gigafactory和收购SolarCity的庞大资本开支，使得特斯拉的未来“钱景”显得很不确定。如果基本情况能够说明问题的话，那么投资者将特斯拉的估值推高至500多亿美元简直是疯人之举。

　　那么，最终哪种说法会胜出呢？

　　关注发展的投资者往往会向前看。这些投资者会以亚马逊和苹果成功的事例来作证。亚马逊亏损了好多年，而且亏损额高达数亿美元，但是它最终打了个漂亮的翻身仗，给相信贝索斯的投资者们带去了丰厚的回报。苹果曾一度走到破产的边缘，但是乔布斯成功扭转乾坤，让它变成了全世界最有价值的公司。但是现在，特斯拉才在争霸之路上刚刚起步。

　　与之形成鲜明对比的是，精明的投资者更看重事实，而不是信念。这些投资者认为，特斯拉永远不会实现盈利。它时刻有现金消耗殆尽的风险。这些务实的投资者会提到互联网泡沫的兴起和破灭来作证。当时，很多互联网公司的估值高得令人流鼻血，结果它们最终轰然倒地。

　　特斯拉会像亚马逊和苹果那样创造奇迹，兑现它的承诺，完成年生产目标，改善它的基本状况吗？这一点让我们拭目以待。投资者可能需要花费10年或更长的时间才能明白特斯拉的发展前景是否称得上一路上的坎坷。

　　乐视战线收缩：美国裁百余人

　　由乐视掀起的曾被认为目前全球电视产业史上最大的收购计划如今生变。4月11日，乐视与Vizio公司宣布，由于监管趋严的不利因素，收购Vizio的合并协议将不再继续推进。Vizio收购告吹将导致乐视内容进入美国市场的进度放缓。

　　与此同时，乐视将在美国裁员三分之一的消息得到证实。一位乐视美国加州圣何塞的员工向第一财经记者表示：“各个部门都在裁员。”乐视目前在美国拥有475名员工，未来几个月将进行几轮裁员，最终将员工规模缩小到300名左右。针对此前有员工爆料乐视拖欠工资，乐视回应称：“资金从中国汇出时遇到了一些困难导致了发薪日调整。”

　　乐视员工还向第一财经记者透露：“原本4月公司要在中国开展的部分项目也因为没钱停止了。”据了解，他所说的中国项目是即将于下周举行的上海车展，乐视已经放弃产品展示。乐视负责自动驾驶的副总裁倪凯向第一财经记者确认了乐视不会作为展商参加上海车展。不过他表示对原本计划在车展上展示的具体产品并不知情，也未证实取消参展是否因为资金短缺造成。“我的部门仅负责研发。”倪凯表示。

　　今年1月CES上，法拉第未来FF91发布后仅仅几天，在公司的官方网站上就显示订单数量超过6万辆。不过一个月后就有消息称，由于缺乏资金，法拉第未来官方宣布停产。法拉第未来还多次被传出拖欠供应厂商费用。

　　对此，法拉第未来研发与工程高级副总裁Nick Sampson回应第一财经称：“有人误读了信息。我们从来没有资金危机，工厂第二阶段的准备已经开启。”不过近期又有消息援引美国加州城市瓦列霍的政府官员称：“法拉第未来公司与瓦列霍就在马累岛海军造船厂旧址建设汽车工厂事宜的谈判已经终结。”据了解，该工厂占地157英亩，是美国海军于1853年在西海岸设立的第一个海军基地“马雷岛海军造船厂”

　　去年，乐视在加州圣克拉拉（Santa Clara）以2.5亿美元向雅虎购买了49英亩的土地，当时公司称该地将作为乐视未来的总部，打造LeEco生态城，能够容纳1.2万名员工。但如今，这一计划也不得不搁浅。今年3月，有外媒报道称，乐视的生态城EcoCity地块正寻求出售，并提及正与正中集团（Genzon Group）商谈，计划作价2.6亿美元出售，以筹措资金。

　　美国营收远不及目标

　　乐视近半年来面临着严重的资金问题，这让贾跃亭被迫拉回战线。现在最大的问题不是扩张，而是筹钱。去年10月乐视在旧金山大搞一场生态链发布，不过光鲜亮丽的发布会背后，乐视去年在美国的收入仅1500万美元，离公司预期的1亿美元收入目标大相径庭。

　　去年7月，乐视全球在美国洛杉矶宣布收购美智能电视巨头Vizio，收购额达20亿美元，被业内认为是目前全球电视产业史上最大的收购计划。对于Vizio的收购生变，乐视表示“一直以极大诚意推动”，因为监管趋严告吹。乐视致新CEO梁军昨天在接受第一财经等媒体采访时表示：“对乐视在美国市场的布局没有影响，超级电视依然按计划执行美国市场拓展。”

　　收购不成，乐视表示与Vizio达成一项新的协议，将继续寻找机会，将乐视视频的应用程序与内容结合到Vizio的互联网电视平台上，同时建立协同伙伴关系，利用乐视的EUI平台及该品牌独有的内容与发行渠道，将Vizio的产品带入中国市场。

　　不过，乐视与Vizio的合作，根本性的创新并未展现。在美国，乐视的内容制造能力短期内还不能与Netflix、Amazon、ESPN竞争，而乐视还未来得及在美国施展更多在这方面的构想。此外，打造出具有全球影响力的IP也会是乐视全球化面临的最大挑战之一。

　　乐视的主动败退也给了竞争对手绝佳的发展机会。光学膜生产商激智科技董事长张彦对第一财经记者表示：“乐视原本是我们光学量子点膜的理想合作伙伴，但是因为去年乐视发生的系列财务危机，导致合作被迫中断。我们后来找了微鲸电视合作。”激智科技近日与微鲸签署战略合作协议，在量子点薄膜产品方面进行合作，微鲸也将致力于提高量子点薄膜应用于电视制造的比重，促使量子点电视的普及，并在未来逐步提高其渗透率。

　　事实上，乐视海外发展受阻很重要的原因是在一个不熟悉的市场进行过多的资金布局。此前乐视已有包括丁磊在内的多名高管离职，这些高管中有很多缺乏对美国市场的认识，也导致乐视的战略布局走了弯路。

　　这也反应了中国新兴互联网企业海外扩张面临的普遍问题。咨询公司罗兰贝格亚太区总裁戴璞（Denis Depoux）对第一财经记者表示：“大多数中国企业采取的战略是把它们在中国的成熟和成功商业模式照搬到海外，这是有道理的，但是也要理解海外市场的差异性，因此海外扩张不能操之过急。”

　　今年1月CES期间，贾跃亭接受第一财经记者独家专访时表示正在积极融资。不久后，乐视迎来了融创中国在内的战略投资人。不过，乐视在海外市场上的困扰并未因此完全消除。

　　3月30日晚，乐视网公告称，贾跃亭以35.39元每股协议转让了乐视网1.71亿股股票，涉及金额60.51亿元，占公司总股本的8.56%。4月10日，乐视网发布2017年一季度财报，归属上市公司股东的净利润为10326.54万至13195.02万元，与上年同期相比，变动幅度为减少10%到增长15%。乐视将业绩放缓原因归于受关联方公司资金流动性紧张的负面风波影响。

　　与乐视激进的“蒙眼狂奔”相比，BAT稳步推进的海外扩张策略就比较可取。他们更倾向于投资美国的初创公司，而且设立规模中等的美国办公室，主要目的是为了获取人才。以百度为例，李彦宏表示将提供高于市场25%的薪资吸纳来自全球的高尖科技人才，为此，百度将设立多个海外办公室。

　　作为乐视汽车的竞争对手，百度也在积极开展无人驾驶项目的研发。百度总裁张亚勤在今年博鳌论坛期间对第一财经记者表示：“百度未来的人才将不仅仅局限于亚裔和华人，而是吸引各种肤色的人才。”