化纤头条 当年“众星捧月”如今频受“夹板气”,你对涤纶产品还有多少期待?两大化纤上市龙头却靠这“法宝”活的风生水起!
导语:新中国成立之初，我国聚酯工业一片空白。经过60年的发展，聚酯工业从无到有，取得了巨大成就，特别是改革开放后，国内聚酯业进入了一个快速发展阶段。随着中国加入WTO，在中国经济高速增长、国内外纺织市场需求快速扩大的形势下，化纤工业连续10年出现了近20%的高速增长，取得了举世瞩目的巨大成就，为我国纺织工业和国民经济发展作出了突出贡献。2014年化纤总产量为4432.7万吨，较2011年增加1070.2万吨，增幅31.83%；成为名副其实的世界化纤生产大国。然而黄金时代的到来也让化纤产量扩张无序埋下了“苦果”，自2012年以来化纤行业身价陡降，“金凤凰”瞬间沦落成了“苦菜花”。产能过快增长令供需结构发生巨大变化，新一轮淘汰赛使得行业状况雪上加霜。
当年“众星捧月”如今频受“夹板气”，化纤行业的好日子过去了
2012年以来，国内聚酯产业社会库存增加速度之快，让市场绷紧了神经，价格由此应声下跌。库存高企的主要原因是产能增速提高。自我国加入WTO后，纺织行业一度发展迅速，需求快速增加在相当长一段时期内带动了聚酯化纤行业的发展。
因2010年棉花价格上涨刺激了对替代品化纤的需求，2011年全国化纤投资达到2009年的2.7倍。从下游开始的产能扩张，一步步向上游传导。在2011年仅恒逸集团PTA产能短短几年就达到565万吨/年，相当于2004年全国PTA总产能。2012年，在银根缩紧、原油涨价等因素影响下，聚酯行业步入大范围亏损，而上游PTA的扩张一下却刹不了车。聚酯化纤行业“黄金时期”的疯狂扩张为后期埋下了隐患。到2013年，行业竞争日趋激烈。为抢占市场份额，许多企业被迫降价，行业盈利水平急转直下。尽管如此，行业的产能扩张仍未停止。
市场饱和，需求疲软，产能过剩，利润大降甚至亏损……眼下的纺织化纤业正处于近年来少见的行业性低谷。而2015年，PTA产能达到4783万吨，而聚合体产能将达到5086万吨，扩张——过剩——亏损，洗牌已经在继续。
1、2014年5月8日
浙江化纤龙头浙江赐富化纤集团3.5亿贷款逾期倒闭 20家银行50亿债务成坏账
产能情况：2014年总资产110亿元，具有年产各类长丝40万吨、熔体直纺聚酯薄膜18万吨生产能力。
2、2015年7月17日
PTA行业的“大鳄”远东石化申请破产清算
产能情况：拥有PTA生产装置4套，年产能320万吨，约占我国PTA总产能的7.4%(以2014年年末我国PTA总产能计)。2014年，远东石化生产PTA 200万吨，约占我国当年PTA总产量的6.8%，实现销售收入110亿元。
3、2015年8月6日
嘉兴龙腾化纤因银行收贷导致无钱交电费被供电局强行拉停
产能情况：龙腾集团始建于2001年8月，现已成为嘉兴地区最大专业生产涤纶长丝的企业之一。化纤产能25万吨，主要生产细单FDY半光有光为主。
4、2015年8月22日
中国化纤企业50强浙江萧山红剑集团于22日正式停产，员工3个月工资未能发放。
产能情况：浙江红剑集团有限公司是一家以工、贸结合，集聚合、纺丝、加弹为一体的综合型集团公司。占地面积34万平方米，总资产达14亿元，员工1800多人。拥有国际一流的聚合、纺丝和加弹等先进设备，具有年产24万吨聚酯熔体直纺能力，及其相配套的涤纶长丝系列产品。
化纤行业整体在经历了10-11的产能扩张高峰后，2012年以来这样的好光景却一去不复返了。
行业“冰火两重天” 两大化纤上市龙头靠这“法宝”活的风生水起！
涤纶长丝行业中的企业当前经历着“冰火两重天”的境地，有些企业赢利可观，而有些企业却亏损严重。
在整个化纤行业规模驱动渐趋乏力的大背景下，部分涤纶纤维厂家注重“差别化、高附加值、低碳、环保、智能”特色，事实上，已经有企业尝到了转型的甜头，开发生产出下游客户真正需要的、更优质的产品，紧抓市场机遇提升利润，走上了可持续健康发展之路。
据了解2015年初，浙江企业生产常规直纺FDY50D/24F规格的产品销售的价格为9250元/吨~9300元/吨，而一涤纶工业丝厂家生产的50D/24F规格高强低伸细旦涤纶工业丝的价格为33元/公斤，即33000元/吨。
23700元/吨的高价差表明，相比普通产品，高端的细旦涤纶工业丝项目的赢利空间非常大。而且，当前涤纶长丝FDY规格产品成本较高，制造总成本约9000元/吨。与2015年初9250元/吨~9300元/吨的销售价格比较，市场价格相对稳定，没有出现特别大的波动。相关业内人士指出，企业当前如果生产高强低伸细旦涤纶工业丝，赢利空间仍较大，利润也不会降低，仍然非常值得去做。
而在化纤板块的20多家上市公司中，涤纶工业丝A股上市公司主要有两家，分别为海利得与尤夫股份。分析这两家涤纶工业丝上市公司2015年年报可以发现，在聚酯行业整体行情艰难的2015年，他们的业绩表现与涤纶民用丝上市公司有一些类似，营收呈现不同程度的下降。但是，涤纶工业丝行业呈现出一些自身的发展特点，企业赢利空间虽然也受到一定挤压，但仍然整体向好。2015年，海利得和尤夫股份归属于上市公司股东的净利润均有所增加。
1、规模效应和差别化助净利增长
虽然行情不振影响企业营收，但是这两家上市公司2015年均呈现赢利状态。海利得归属于上市公司股东的净利润约为1.95亿元，同比增加36.10%;尤夫股份归属于上市公司股东的净利润约1亿元，同比增加5.41%。从今年一季度数据看，企业业绩也出现好转。海利得一季度实现营收约5.68亿元，同比增加15.56%;归属于上市公司股东的净利润约6857.23万元，同比增长30.28%。
对于差别化产品的重视是这两家上市公司共有的制胜“法宝”。海利得在年报中表示，公司涤纶工业丝产品中差异化产品车用丝销量增加，产品平均毛利率增加，营业利润增加。2015年，其涤纶工业长丝毛利率为25.51%，同比增加4.70%。同时，海利得也表示，在企业未来的发展中，将继续把差异化产品的研发生产放在第一位。
目前，海利得重点研究差别化工业丝，安全带用、轮胎用、安全气囊用涤纶工业丝等产品。2015年，海利得对涤纶工业丝产能进行优化，已经将部分普通丝产能成功改造成车用丝产能。如新型阻燃工业丝研发及产业化、有色安全带用细旦丝、超低收缩抗芯吸涤纶工业长丝、黑色安全气囊标识线用涤纶工业长丝、水处理功能用涤纶工业长丝等。
2016年上半年，海利得还将有两个新项目投产，包括1.5万吨高模低收缩丝以及4万吨车用丝（2万吨安全带丝以及2万吨安全气囊丝）项目。目前，其安全带丝设备已经试生产，安全气囊丝生产线正在安装过程中，预计2016年二季度陆续投产。海利得表示，满产后涤纶工业长丝产能将达到19万吨，其中67%为车用丝，对进一步增强公司赢利能力有很大帮助。
尤夫股份在年报中表示，2015年公司赢利的主要原因为，“年产20万吨差别化涤纶工业丝一期项目”正常达产，“年产20万吨差别化涤纶工业丝二期项目”产能逐渐释放，产销量均有增长。
其“年产20万吨差别化涤纶工业丝项目”采用了一种新的生产工艺——液相增黏熔体直纺涤纶工业长丝技术。该技术将聚酯、增黏和纺丝环节由原来相互割裂的系统组合成为一个整体，省去了能耗较大的固相增黏和切片再熔融挤压环节，单位生产能耗大幅下降，纺丝效率有较大提升，同时减少了反应副产物，提高了产品质量和稳定性。
尤夫股份表示，未来，新技术、新产品及高端差别化纤维产品将不断涌现，新的应用领域将不断拓展。规模化、差别化和集约化生产是未来发展的主流趋势。
尤夫股份也一直朝着这方面努力，并取得了相应的成绩。2015年，尤夫股份实施9项浙江省省级工业丝新产品项目研发，其中6项省级新产品已实现成果转化。
2、产能更趋集中，促价格理性化
在我国，涤纶工业丝行业是产能集中度较高的行业。产能排名前4的浙江古纤道、江苏恒力、尤夫股份和海利得，占全国市场份额近80%。这些企业生产成本低，市场份额大，在工业丝的价格上占有优势。
2013年~2014年，涤纶工业丝行业一直处于高利润状态，因此，行业产能一直在扩张。据统计，2014年我国涤纶工业丝总产能约为175万吨，2015年产能增加到了约200万吨。
但与其他行业不同的是，2015年新增涤纶工业丝产能的企业大多是年产能为20万吨以上的大型工厂前期已经规划好的项目。随着这些大厂的投产，涤纶工业丝的产能分布越来越集中，而产能的集中也将使大厂对工业丝的价格拥有更多的话语权，有利于未来涤纶工业丝价格的理性化。
两家涤纶工业丝“龙头”上市公司也对行业未来发展前景表示看好。尤夫股份表示，涤纶工业长丝产品主要用于汽车安全带、轮胎帘子布、土工织物等产业用纺织品的生产。随着我国汽车市场的稳定发展及基建行业投入的增加，产业用纺织品具有较大的发展空间，为涤纶工业长丝行业带来较大的市场需求。海利得表示，目前安全气囊大部分用锦纶66，但涤纶工业丝性价比高于锦纶66，将逐步实现对锦纶66的替代，目前替代率仅为10%左右，未来空间广阔。同时，随着全球尤其是我国汽车产量迅速增加以及汽车安全问题越来越受到关注，基于良好的性价比，涤纶工业长丝在轮胎帘子布、安全带、安全气囊等汽车安全方面的应用将成为涤纶工业长丝差别化的重要增长点。
整体来看，尽管在目前整体经济下行的“新常态”下，涤纶行业行情不振，但随着涤纶工业丝产能的更加集中，产品定价将会更加理性。同时，随着差别化涤纶工业丝在车用安全纺织品领域应用的扩展，其未来应用前景将更加广阔。
