听说部分私募已经大幅减仓了,还不看好这些热门板块

3月下旬以来，在外围消息面持续动荡、蓝筹板块表现疲弱的背景下，上证综指、沪深300等主要指数普遍横向震荡，走出了“一字长蛇阵”的走势，上证综指在“129点区间”拉锯已有大半个月。

市场迟迟不见方向性突破，多家去年业绩较好的私募机构开始倾向于轻仓应对。部分私募机构已经大幅减仓，对后市择股难度加大的预期也显著升温。整体来看，私募机构对于短中期A股市场的策略观点，已经明显趋于谨慎。

“129点区间”已拉锯大半个月

截至4月13日，自3月23日跳空下跌以来，上证综指在129个指数点（3091点至3220点）的狭窄波动区间内，已持续运行了多达14个交易日。在此期间，上证综指的最大波动幅度（自区间最低点位计算，下同）仅为4.19%。而在此之前，上证综指今年以来的最大波动幅度高达14.62%。

3月以来上证指数日K线图

财汇大数据终端的统计数据进一步显示，在此期间，上证50、中证100、沪深300等权重指数的波动幅度，也较为有限。

部分私募已经大幅减仓

记者最新了解到的情况是，在市场多空持续纠结、个股赚钱效应整体下降的背景下，部分2017年投资业绩不错的私募机构，目前已经大幅减仓，甚至选择“基本空仓”。

上海某具有券商从业履历背景的私募机构董事长表示，出于对宏观经济环境负面预期等因素的考虑，该私募机构目前主要以“轻仓观望为主”。

而某具有公募高管从业履历的私募机构负责人也向记者透露，由于年初以来A股市场缺乏系统性上涨机会，加上对短中期市场判断难以把握，目前该私募机构已经“基本空仓”。

私募首季平均收益为负 仅四成赚钱 

A股市场一季度的表现出乎大多数投资者意料，市场两度大跌，风格转换，创业板上涨8.43%，上证综指累计下跌4.18%。受此影响，私募基金在今年一季度的业绩表现不佳，根据私募排排网数据统计，仅有四成的私募基金在一季度取得正收益，净值更新到3月底的13146只私募产品在一季度的平均收益率为-0.88%。

记者观察发现，相比规模较大的私募基金和规模较小的私募基金，50亿至100亿元的私募一季度的赚钱效应最差，平均收益为-4.55%。业内人士分析道：“在短期轮动明显的背景下，规模较小的私募更为灵活，船小好调头，而大私募投研实力雄厚，大多投资风格谨慎，在市场波动较大时表现出了较强的‘抗跌性’。”

首季私募平均收益率-0.88%

根据私募排排网数据统计，截至4月14日，共有13146只私募产品公布了截至3月末的净值，这13146只私募产品在今年一季度的平均收益率为-0.88%。

具体来看，有38只私募产品在今年一季度的收益率在30%以上，占比0.29%；有478只私募产品在今年一季度的收益率在10%-30%之间，占比3.64%；有5721只私募产品在今年一季度取得正收益，占比43.52%；有7246只私募产品在今年一季度收益为负，占比55.12%。

据了解，在过去两年的蓝筹股牛市中，上述不少价值股票型私募看好大蓝筹股，持有这些股票在近两年获得了不菲的收益。在今年年初，大规模的百亿元私募大多都延续了过去的投资策略，除此之外，更有一些投资风格激进的中小私募选择了满仓加杠杆大蓝筹。然而，今年一季度市场风格却出现了快速的切换，蓝筹股整体表现不佳，私募基金也纷纷遭遇了较大的回撤。

根据私募排排网数据统计，今年一季度，规模在50亿元至100亿元的私募赚钱效应最差，平均收益为-4.55%；10亿元以下的私募从平均收益看则是亏损最少，平均收益为-0.33%；100亿元以上的私募排在其次，平均收益为-0.89%。

对此，一位私募从业人士对记者表示，出现这一现象的主要原因是今年一季度市场风格不定，短期轮动明显，规模较小的私募更为灵活，船小好调头，因此相对表现好一些；而大私募投研实力雄厚，大多投资风格谨慎，因为在市场出现大的波动时也表现出了一定的业绩稳定性。

50亿元规模私募陷困境

从百亿私募的具体表现来看，业绩受到一季度市场风格轮动的影响也较为明显。去年以白马蓝筹为主要投资风格的私募基金赚得盆满钵盈，但一季度白马蓝筹股回调，创业板大涨。去年业绩排名靠前的多家大型私募基金一季度也未能幸免，一些在去年业绩突出、规模大增的私募基金在今年一季度收益整体为负，甚至百亿元私募旗下的产品亏损近30%。

在业内人士看来，一方面大型私募往往不会参与短期轮动，进行大规模的调仓换股，另一方面大型私募大多会坚守自己风格，即便是市场风格和自己的投资风格不符合，也不会风格漂移，当规模达到一定程度时，也会影响到收益率。

老牌私募机构景林资产，在有公开数据的24只产品中，20在今年一季度只出现亏损，占比达到了八成。其中一只主投新三板的基金仅在今年一季度，亏损就达15.66%，另外还有18只产品的亏损幅度也都超过了3%。

针对今年股票市场的大幅波动，景林资产总经理高云程表示，守住核心资产非常重要，他表示，优质的公司，在市场恐慌的时候反而是以好的价格买入的时机。美国证券交易委员会的最新数据显示，截至去年四季度末，景林资产共持有20家美股上市公司股票，总市值11.96亿美元，四季度增持和新进8家公司，减持和退出13家公司。

从2018年的业绩表现来看，截止到4月13日公布的最新净值，淡水泉旗下的117只有公开数据的基金还尚无一只盈利。据统计，年内仅有淡水泉信泉7期和淡水泉信泉2期的年内回报为0，其余115只全部为负，55只基金亏损幅度超过5%，占比为47%。

面对今年A股市场出现的较大震荡，有业内人士表示，私募机构在今年一季度的业绩不佳主要是因为在近两年蓝筹股一直又不错的表现，使得私募机构产生了对此类股票“买入并持有”的思维惯性，且持有仓位比较重，难以对短期市场的波动做出及时反应；另一方面，对蓝筹股的配置集中度过高，对成长股布局有些不足。另有多位基金业人士也表示，今年A股操作难度较大，尤其是对近几年规模迅速扩张的私募基金，他们的压力更大。

多家私募预期“夹板震荡”还将延续

对于未来A股市场整体涨跌与运行区间的研判，私募业界的主流观点认为，目前主要股指的“夹板震荡”行情，可能还将延续。

上海庐雍资产董事长李思思认为，整体来看，经过较长时间的横向纠结行情之后，市场上下空间都不会太大。

一方面，年初上证综指持续连阳之后一度达到3400点至3500点一线，未来较长时间内很难逾越；另一方面，如果后期上证指数跌破3000点关口，继续向下的空间预计较为有限，“将非常值得买一点”。此外，由于市场背后若隐若现的维稳力量存在，未来A股主要权重指数，也可能长时间处于较为收敛的状态。

从市场估值的角度来看，金融、地产等蓝筹板块整体估值虽然仍较为合理，但制约估值提升的负面因素仍相对突出。从宏观环境的角度来看，中国经济未来很长一段时间内预计仍将处于“L型”底部运行，“V型”反转的难度较大。

上海汇利资产总经理何震也表示，从金融去杠杆、中美贸易争端与人民币汇率强势压制出口等宏观环境来看，A股在未来较长时间内可能都难以向上突破。另一方面，考虑到权重蓝筹在静态估值上仍有优势，后期市场下行空间预计也会相对有限。

择股难度料将显著增大

在多家私募预期A股市场依旧涨跌两难的同时，多位私募投资人士也进一步指出，当前投资者在择股上的难度正显著增大。

何震表示，目前市场对于主题、题材的做多热情正明显下降，前期市场对包括次新股、海南板块、农业、黄金等主题的炒作，并没有得到主流机构资金的认可；而医药板块虽一度体现出上涨持续性，但多数龙头股的整体估值已经偏高。未来一段时间内，投资者择股的难度将显著增大，投资机会将主要集中于真正具有业绩增长持续性的个股。“主流机构投资者所期待的，不仅是2017年年报的超预期增长，还要有今年一季报的超预期增长，甚至是今年半年报继续超预期增长”。

李思思也指出，在主要股指可能长时间区间震荡的背景下，优质个股虽然有一定投资机会，但投资者选股的难度将居高不下。从2018年全年的角度来看，可能只有相对少数个股最终能够实现全年股价的正收益。该私募机构将主要对基本面拥有“较大向上锐度”、业绩确定性增长的个股，进行挖掘和布局。该机构现阶段在仓位水平上坚决“不会满仓”，并将尽量避免追高操作。

对于近期体现出较强赚钱效应的医药、黄金、农业等热点板块，李思思认为，目前市场共识度已经较高，从中长期来看可能难以体现出明显的超额收益